曾浩年，《亞洲週刊》新金融編輯，北京大學西方哲學博士、香港中文大學哲學系學士，博士論文著作《黑格爾邏輯學的現實概念與唯心論原則》；曾任香港「哲學01」策劃人、香港武術頻道「武備志」策劃人。
當全球資本正以前所未有的力度湧入人工智能基礎建設、令加密貨幣市場陷入結構性「失血」之際，日本一家位於岡山的退休基金，卻選擇在這個時點逆勢宣布：將於二零二六年度啟動加密貨幣投資。 率先踏出這一步的，是總部設於岡山市的「全國商業企業年金基金」。這家基金服務約一千二百家中小企業、逾兩萬名會員，管理資產規模約二百一十三億日圓（約一點三億美元）。基金將於二零二六年度將整體運用資產的約百分之一，配置於由大型避險基金管理的多幣種被動型加密貨幣基金，成為日本退休金體系中首批正式公開披露加密配置的機構之一。 基金運用執行理事木口愛友在受訪時直言，美元「可能逐步喪失基軸貨幣的性質」，因此基金選擇不再加碼美元曝險，轉而把比特幣等加密資產視為與黃金、新興市場貨幣並列的通貨分散工具。二零二六年度計劃將日圓比重下調至百分之七十，美元保持百分之十五，新設先進國家貨幣百分之十的框架，餘下百分之五由新興市場貨幣、黃金與加密貨幣三類資產均分。換言之，加密貨幣在這家保守型退休基金的眼中，已從投機標的躍升為與貴金屬同級的避險配置。 岡山這家基金的動作是日本整體金融監管環境鬆動下的微觀映射。今年六月十一日，日本眾議院通過修法，將加密資產從《支付服務法》框架移入《金融商品交易法》的監管範疇。這項變革被市場解讀為日本走向加密交易所交易基金合規化的關鍵一步，同時亦預示著加密貨幣稅率有望從目前最高百分之五十五的累進稅，統一調整為百分之二十的單一稅率。 與此同時，三菱日聯信託、野村證券、大和證券、思佰益、樂天等大型金融機構，均在積極籌備合規加密貨幣投資信託產品；大阪交易所亦規劃於二零二八年推出比特幣期貨。木口愛友判斷，經過六年觀察市場已趨向成熟。 岡山基金這一步的時點恰恰是加密貨幣陷入嚴峻機構資本爭奪戰的時刻。二零二六年第一季度，全球創投資金約三千億美元中，竟有百分之八十流向人工智能企業；單OpenAI一輪就募得一千二百二十億美元，Anthropic三百億，馬斯克的xAI兩百億，Waymo一百六十億——四筆大型融資便吞下總額的近三分之二。六月初，Alphabet再啟動八百億美元AI基建募資，其中波克夏承諾出資一百億，公司在募資文件中指AI解決方案的需求「已超出可用供應」。這股力量在資本市場層面立刻顯影：比特幣交易所交易基金在二零二六年累計淨流出約二十六億美元，整體加密國庫公司與交易所交易基金的資金流入規模從前一年的約一千三百億美元，急縮至約一百二十億。 流動性被AI投資抽走 目前比特幣的熊市，部分原因正是流動性被AI投資抽走，湧向GPU叢集、數據中心與AI模型訓練基建的數千億美元資本流。SpaceX於那斯達克掛牌、Anthropic與OpenAI同時遞交保密版上市申請，更被視為一連串針對機構資本的初級市場抽水事件。主流密幣分析師指出問題的核心：AI支出可以透過營收、資本支出與利潤率被直接驗證，加密貨幣的價值主張，對傳統配置者而言至今仍難以量化。除非加密貨幣能提供類似AI這種可衡量、可重複的機構級回報故事，否則在爭奪同一池機構資金時，將處於明顯下風。 正是在這樣的逆風中，岡山基金的決定愈發顯出其特殊性。它不是在加密牛市的高峰追熱潮，反而是在市場敘事最疲弱、機構撤離最猛烈的時點，啟動進場——這意味著基金的配置邏輯，並未建立在短期價格上漲的預期之上。基金看重的是比特幣與美元指數相關性低的特性，將其定位為對抗法定貨幣價值稀釋的工具，而非投機性曝險。當其他機構正以「AI才是可驗證的回報故事」為由撤出加密貨幣，岡山基金恰恰是以另一種完全不同的論述框架——主權貨幣信用對沖——進行布局。基金不直接持有任何密幣，而是透過大型避險基金管理的被動型多幣種基金完成曝險，迴避自行挑選標的與託管的複雜性。基金同時表示，正研究跨幣種套利型策略，未來不排除進一步擴大配置。